ホクリヨウは、採卵養鶏場大手、北海道でシェア５割。雛からの一貫生産や直接販売に特徴、本州開拓を強化へ。
2015年IPO銘柄です。株主優待はたまごギフト券です。
ホクリヨウの概要と個人投資家ブログの意見をご紹介します。
目次
北海道発で本州南下を目指す養鶏場大手
事業内容
ホクリヨウは、北海道を地盤とする養鶏場大手です。
北海道を中心に農場（養鶏場）、パッキング工場、液卵工場、支店・営業所を保有しており、本州にも進出し始めています。
第69期（2017年8月期）報告書より抜粋
2015年 IPOで東証2部へ上場
ホクリヨウは、2015年2月に東証2部へと上場しました。
公募価格460円に対して、初値501円（公募価格比+9%）と上々のスタートとなりました。
斜陽産業で地味な事業ですが、本州を南下することによるエリア拡大と、中小の養鶏場のM&Aとスクラップアンドビルドによる効率化によって利益成長が見込まれます。
成長性
鶏卵事業の成長性とは、単価×数量という単純なものになります。
単価については鶏卵の相場がJAによって公開されており、年間や季節による相場変動を確認することができます。
→JA全農たまご株式会社による鶏卵相場グラフ
数量については、人口減少で鶏卵消費も減っているかと思いきや、生産と出荷は増加しているということです。
家庭での消費は減少しているものの、外食や加工品での消費がそれを補って増加させているそうです。
過去３０年位ですかね。
この期間なんと、生産と出荷は増加しています。
しかも２０％程度の増加です。
引用元：中長期投資の練習記録
そして、ホクリヨウは北海道から本州へと上陸し、南下していくことによってエリア拡大型の成長が見込まれています。
今後、本州への本格進出や、
最終的に首都圏にも出たいと明言されています。つまりエリア拡大型の成長シナリオが想像できます。
引用元：中長期投資の練習記録
リスク
市況価格の変動
鶏卵・雛・飼料等の価格（コモディティ）と為替の影響を受けるリスクがあります。
これらを先読みするのは不可能ですので、避けられないリスクとして念頭に置くべきです。
コスト面ですが、飼料価格も鶏卵相場以上に読めません。
コモディティ相場でトウモロコシ相場がどうなるかわかれば、
コモディティに直接投資しますね（笑）。
引用元：中長期投資の練習記録
感染症
鳥インフルエンザ等の感染症が起こったときには、莫大な費用が発生するとともに、需要減退も想定されることから、大きなリスクとなります。
保険などでどこまで回避できているのかも不明で、最も大きなリスクと考えられます。
リスク要因はなんといっても感染症でしょう。
単にどこかの養鶏場で発生となるだけで、
需要は後退しますからね。
引用元：中長期投資の練習記録
設備投資
農園（養鶏場）、パッキング工場、支店・営業所等、土地と建物と設備が必要となるため、エリア拡大を進める上で巨額の設備投資が必要になります。
株主総会で配当性向が低いことが指摘されたそうですが、経営側の回答としては、設備投資に非常にお金がかかるためとのことです。
事業が好調のようだが配当性向は10％いかず低い！
設備投資に非常にお金がかかる。本州展開の買収など50億円単位でお金がかかる。また、配当金は安定配当を目指している。減配はしたくない。
引用元：初心者の株式投資道場
順調に東証1部へ・・・そして公募増資
2015年2月に上場し、その後は株主優待を新設し、株価は右肩上がりを続けます。
そして順調に2016年2月に東証1部へと昇格を果たします。
一方で、2016年6月には公募増資を発表して、株価は一旦暴落します。
増資理由は設備投資資金であり、株主総会での質疑応答でも話題となった様子です。
Q：今年は増資を行ったが、低金利の時代に増資する必要はあったのでしょうか？
A：液卵工場の新設、第一ポートリーファームの鶏舎建て替えで設備投資が必要だった。買収した第一は設備も古く生産性向上のための建て替えは毎期行う必要がありその資金が必要。
引用元：ミドル投資ブログ
しかしながら、ネガティブな話題はあまりなく、ポジティブな話題が多かったと総括されています。
話を伺っている限りでは、ネガティブな話題はあまり無く、むしろポジティブな話題が多かったです。品質管理が徹底されており、他社に比べて優位性があるのは日々、実際に当社の卵を食べているので納得できます。
第一を足掛かりに、更なるM&Aで本州へ拡大することは間違いないと思います。買収してそんなに時間がたっている状況ではないですが、着々と商圏も広げている状況もポジティブだと思います。
引用元：ミドル投資ブログ
財務は安定的
財務は拡大と改善が続いており、着々と自己資本を積み増しています。
2018年3月期においては、キャッシュ31億円に対して借入金は26億円と実質無借金経営となっており、自己資本比率は59%となっています。
比較的堅めな財務とコメントされています。
財務見ると規模をましながら比較的堅めな財務。
引用元：大河の一滴
有利子負債も許容範囲で、財務はいいと評価されています。
財務はいいです。流動比率は140%ほど、現預金＋売掛金＞流動負債です。有利子負債も許容範囲でしょう。
引用元：バネ男の株のアレ。
株主優待はたまごギフト券
株主優待は保有株式数に応じてたまごギフト券が貰えます。
- 100株以上 5枚（500円相当）
- 1,000株以上 20枚（2,000円相当）
たまごギフト券は認知度が低い金券であると指摘されています。
たまごギフト券なんて聞いたことがない人も多いと思いますが、スーパーなどで利用できる金券だそうです。
レジの人が扱いなれていないレアな金券らしいので、レジが空いている時に利用した方が良いと思います。
総合評価
2018年8月時点の総合評価
「利益の安定成長には疑問が残ります。」とコメントしていましたが、市況影響により、2019年3月期の業績は落ち込むことが想定されています。やはり利益を見通すことは困難であることが明らかとなっており、投資に踏み切るのは難しいと言わざるを得ません。
2018年8月時点でPER14.6倍／PBR0.74倍となっています。
2017年は個人投資家からも注目が集まり株価は堅調でしたが、2018年1月を天井として下落トレンド入りしています。2016年安値の705円を巡る攻防となろうかと思われます。
鶏卵市況の悪化で業績悪化となっていますが、逆に、市況の改善があれば面白いとコメントされています。
ホクリョウは鶏卵市況の悪化によって業績を急速に落としていますが、逆に言うと市況の改善があれば面白い銘柄であると思っています。PFの比較上位に置いて、引き続き注意深く見守っていく予定です。
引用元：みきまるの優待バリュー株日誌
割安好業績銘柄と評価されています。ネガティブな点としては東証1部昇格済みでカタリストがないことと、鶏卵・・雛・飼料価格などの市況に左右されることを指摘されています。
先週末の決算を受けて、今日ギャップアップしてしまいましたが長期で見れば買ってもいいかも。ニッチトップで、これから事業の拡大が見込まれるいい銘柄だと思います。
引用元：バネ男の株のアレ。
ホクリヨウとアクシーズを比較し、アクシーズ優位とコメントされています。
ホクリョウアクシーズはいい勝負感。財務的にはアクシーズ優位かってところ。
引用元：大河の一滴
2017年8月時点の総合評価
売上に関してはエリア拡大による着実な成長が見込まれますが、費用に関しては飼料価格や為替の影響を受けるため、利益の安定成長には疑問が残ります。
感染症などの多大なリスクもあるため、大きな投資に踏み切るのは難しいと言わざるを得ません。
それらがPER6.3倍（2017年8月時点）という割安感を感じるような株価評価の要因と思われます。
すべて普通という評価となっています。
【 きびなごの格付け 】 C
〔A～Eの５段階評価で、Aが最高・Cが普通・Eが最低〕
・業績安定度：C
・財務安定度：C
・配当利回り：C
・割安感：C
ポートフォリオの主力まではいかないけれども、エリア拡大による成長が期待できると評価されています。
エリア拡大という成長源泉の方をよく見ていきたいと思います。
こちらも残念ながらPF主力までの格上げは考えていませんが、
しかしエリア拡大がどこまで進むのか、
楽しみな銘柄だと思います。
引用元：中長期投資の練習記録